基数因素消退叠加对美出口下滑，4月中国出口同比增速回落至8.1%

导读： 出口数据解读 | PMI走势分析 | 航运市场波动 | 投资端表现 | 未来展望与建议

出口增长放缓：基数效应与外部需求双重影响

海关总署最新数据显示，以人民币计价，4月份中国出口同比增长8.1%，较前值大幅回落。这一增速虽仍维持正增长，但已明显低于3月的水平。分析人士指出，这主要是由于去年低基数带来的高同比增幅效应逐渐减弱，同时美国市场需求疲软成为主要拖累因素。

从出口结构来看，机电产品和高新技术产品仍是主力，但增速有所放缓。特别是对美出口方面，受美国经济复苏节奏放缓、库存周期调整等因素影响，部分企业订单减少，导致出口动能减弱。

制造业与服务业PMI同步走弱，景气度双降

与此同时，制造业和服务业的景气指数也出现同步下滑。2025年4月，官方制造业PMI为49.0%，比上月回落1.5个百分点，重新跌入收缩区间；非制造业商务活动指数为50.4%，下降0.4个百分点；综合PMI产出指数则回落至50.2%。

财新服务业PMI录得50.7，低于前值51.9，创下七个月以来的新低。制造业方面，财新制造业PMI也降至50.4，为今年以来最低水平。两大行业景气度双双下降，反映出企业在当前环境下信心不足，投资意愿偏弱。

“当前企业对未来几个月的需求预期普遍趋于保守。”——某券商宏观分析师

航运市场分化，运价指数小幅下跌

在出口承压的大背景下，航运市场也呈现出分化态势。2025年4月，中国出口集装箱综合运价指数平均值为1112.88点，较上月平均下跌4.5%。而反映即期市场的上海出口集装箱综合指数平均值为1369.36点，环比上涨1.3%。

这种分化表明，长期合同运价受到出口整体疲软的影响，而短期即期市场因五一假期前集中出货带动了一波小高峰。这也从侧面印证了当前出口形势的复杂性。

投资端表现：基建支撑明显，地产与制造业偏弱

在投资端，基建投资仍保持较高增速，螺纹钢价格先下后上，水泥价格高位小幅回落，重点项目赶工表现尚可，预计基建增速仍将维持偏高水平。

但房地产销售边际走弱，投资端持续低迷。加之制造业企业预期转弱，投资增速也开始回落。尤其是在出口型企业中，扩产意愿明显降低，部分企业甚至开始削减产能。

未来展望与政策建议

面对当前出口增速回落、内需恢复缓慢的局面，多位经济学家建议应加大稳外贸、稳外资力度，尤其是针对对美出口较为集中的区域，可有针对性地增加公共投资，创造更多就业机会和企业盈利空间。

此外，金融市场稳定也是关键。股市和汇市作为信心和预期最集中的领域，其稳定有助于增强市场对中国经济的信心，从而推动资本流入和企业融资。

“稳住金融市场，是稳住预期的第一步。”——中泰证券首席分析师 杨畅

总体来看，尽管短期内中国出口面临一定压力，但在政策托底和结构性改革持续推进的背景下，下半年有望逐步企稳回升。特别是在高技术制造、绿色能源等领域，仍有较大增长潜力。

值得关注的是，2025年1-3月，高技术及装备制造业用电指数达到158.5，同比增长4.9%，显示出新兴产业仍在稳步扩张。这或许预示着未来中国经济结构转型的方向。