打破惯例！央行将开展1万亿买断式逆回购操作，释放什么信号

导读：近期，中国人民银行宣布将在5月开展7000亿元买断式逆回购操作，这一动作引发市场广泛关注。作为一位长期关注宏观经济的观察者，我认为这次操作不仅仅是流动性管理的一次常规调整，更是释放出多重政策信号。

一、什么是买断式逆回购？

买断式逆回购（Outright Reverse Repo）是中国人民银行在2024年10月推出的一项新型货币政策工具。与传统的逆回购不同，它允许金融机构将持有的债券卖给央行，并在未来以约定价格购回，从而实现中长期资金的投放。

二、5月操作细节：3个月期4000亿 + 6个月期3000亿

根据央行公告，5月共开展了7000亿元的买断式逆回购操作，其中期限为3个月（91天）的有4000亿元，6个月（182天）的有3000亿元。考虑到当月有9000亿元的3个月期买断式逆回购到期，净回笼资金约为2000亿元。

三、为何选择在这个时间点操作？

“这并非是央行收紧流动性的信号。”某业内资深分析师指出，“相反，这是为了对冲到期压力，避免市场利率波动过大。”

当前中国经济正处于复苏关键阶段，金融市场对流动性的需求依然旺盛。尤其是在降准落地、MLF加量续作之后，央行继续通过买断式逆回购来补充中长期资金，显示出其维持流动性合理充裕的决心。

四、历史操作回顾：从5000亿到1.7万亿

自2024年10月以来，央行已经连续多月开展买断式逆回购操作，金额从最初的5000亿元逐步攀升至1.7万亿元。这表明该工具已成为央行调节市场流动性的重要手段之一。

五、市场解读：不是紧缩，而是结构性调整

虽然此次操作金额较前几个月有所减少，但业内人士普遍认为，这并不代表货币政策转向紧缩。相反，这是一种结构性调整，旨在更好地匹配市场实际需求。

• 短期流动性充足：每日7天期逆回购操作仍保持稳定，确保短端利率平稳运行。
• 中长期资金有序投放：通过买断式逆回购引导中长期利率下行，降低企业融资成本。
• 对冲到期压力：本月有大量3个月期逆回购到期，适度缩量有助于避免流动性过剩。

六、未来展望：货币政策仍将保持宽松基调

从目前的操作趋势来看，央行将继续采取“稳中偏松”的货币政策立场，灵活运用多种工具组合，确保金融体系流动性合理充裕。

关键词提示：未来几个月，若经济数据出现反复或外部环境不确定性上升，不排除央行进一步加大买断式逆回购操作力度的可能性。

七、结语：这不是终点，而是新周期的起点

对于普通投资者而言，理解央行的操作逻辑至关重要。买断式逆回购的每一次调整，都是对未来经济走势的预判和应对。我们应当理性看待这些操作，把握好投资节奏，在不确定中寻找确定性机会。