圣贝拉：高端母婴护理神话背后，是资本故事还是真实盈利？

导读： 圣贝拉的高端母婴护理品牌曾一度被视为行业标杆，但连续四年的亏损、高成本运营模式以及资本市场对其商业模式的质疑，让这个看似光鲜的品牌陷入舆论漩涡。本文将从多个角度剖析圣贝拉的真实经营状况。

一、光环背后的财务黑洞

尽管圣贝拉以“高端月子中心”为标签迅速扩张，但其财务数据却并不乐观。根据Ifind数据显示，2021年至2024年，圣贝拉集团归属于母公司股东的净利润分别为-1.19亿元、-4.07亿元、-2.39亿元、-5.47亿元，四年累计亏损超过13亿元。

虽然圣贝拉在招股书中解释称，亏损主要来源于金融工具公允价值变动等非现金支出，但在非香港财务报告准则下，公司仍未实现盈利。这无疑引发了市场对其实质盈利能力的质疑。

二、扩张背后的高成本陷阱

圣贝拉的商业模式依赖于快速扩张和持续融资。目前，其旗下拥有三大品牌：圣贝拉（高端）、艾屿（中端）、小贝拉（大众），覆盖不同消费层级的客户群体。

然而，这种扩张策略也带来了沉重的成本负担。据多家媒体报道，圣贝拉的租金成本占总支出近40%，再加上高昂的人力成本和装修标准，导致利润率长期处于低位。

更令人担忧的是，母婴护理服务具有明显的周期性特征，客户复购率低，这意味着每新增一个客户都需要投入大量营销费用，进一步压缩利润空间。

三、“高端”定位是否真的可持续？

圣贝拉一直以“高端母婴护理专家”自居，试图通过打造奢华体验吸引高净值人群。然而，这种“高端化”战略也存在明显短板：

• 客群狭窄：定价将95%的家庭拒之门外，目标用户有限；
• 复购率低：二胎间隔至少三年，难以形成稳定客户流；
• 同质化严重：旗下品牌虽有差异化定位，但服务内容高度相似。

此外，随着监管趋严，各地对月子中心的资质审查日益严格，圣贝拉也曾因部分门店存在合规瑕疵而被监管部门点名。

四、海外市场与家庭全周期服务能否破局？

面对国内市场的增长瓶颈，圣贝拉开始将目光投向海外市场，并尝试拓展家庭全周期服务，包括产后修复、儿童早教等领域。

这一战略看似充满想象力，但落地难度不小。海外市场文化差异大、本地化运营要求高，且母婴护理并非刚需服务，在海外接受度仍需时间验证。

而在家庭全周期服务方面，圣贝拉尚未形成清晰的盈利模型。如何将单次服务转化为长期客户关系，仍是其面临的最大挑战之一。

五、资本市场的期待与现实的落差

圣贝拉的IPO之路充满了争议。一方面，它以高达47.1%的年复合增长率吸引了大量投资者关注；另一方面，持续亏损和盈利模式模糊也让不少人望而却步。

正如中金在线所指出：“圣贝拉的IPO故事折射出高端母婴护理行业的两难境地——市场需求增长与盈利困境并存。”

“高端不等于盈利”，这是资本市场给圣贝拉上的第一课。

六、未来之路：是继续讲故事，还是回归商业本质？

对于圣贝拉而言，摆在面前的是一道选择题：是继续用“高端+全球化”的故事吸引资本，还是真正回归商业本质，打磨产品和服务，提升运营效率。

当前，母婴护理行业整体面临洗牌期，只有真正具备核心竞争力的企业才能脱颖而出。圣贝拉若想赢得市场信任，必须拿出更具说服力的盈利证据，而非仅靠一份漂亮的招股书。