拨康视云四战港交所：三年巨亏超20亿，创始人高薪惹争议

一、拨康视云是谁？

拨康视云（CloudBreak Pharma Inc.），是一家临床阶段的眼科生物科技公司，专注于开发治疗多种眼疾的创新疗法。其核心产品包括CBT-001和CBT-009，均为自主研发。

二、四战港交所，坎坷上市路

2025年6月20日，拨康视云通过港交所聆讯，随后于6月24日正式启动招股，计划以每股10.10港元的价格发行约6058万股股份，预计7月3日在港交所挂牌上市。

这并非拨康视云首次尝试IPO。早在前几次申请中，因财务状况不佳、盈利模式存疑等问题屡次受阻。此次借助建银国际与华泰国际两大投行联席保荐，是否能扭转局势？市场拭目以待。

三、三年亏损超20亿，现金流吃紧

根据最新披露的财务数据，拨康视云在2022年至2024年间累计亏损超过20亿元人民币。由于尚未有产品实现商业化，公司收入几乎为零，主营业务完全依赖融资维持。

更令人关注的是，拨康视云经营活动产生的现金流量持续为负，负债总额逐年上升，流动资金风险显著增加。

拨康视云尚未有任何药品上市销售，这意味着它仍处于“烧钱”阶段，未来盈利能力存在极大不确定性。

四、创始人千万年薪碾压同行

尽管公司连年亏损，但创始人的薪酬却异常亮眼——高达千万年薪，远超行业平均水平。这一举动引发了外界对其治理结构和股东利益分配机制的质疑。

在未实现盈利的情况下，管理层的高薪是否合理？是否应优先考虑将资金用于产品研发或降低负债？这些问题成为投资者关注的焦点。

五、眼科赛道火热，竞争激烈

近年来，随着人口老龄化加剧及用眼习惯改变，眼科疾病发病率不断上升，资本市场对眼科生物科技企业的关注度也持续升温。

然而，拨康视云所处的赛道并不寂寞。国内多家同类企业已抢先登陆资本市场，如爱尔眼科、兴齐眼药等，市场竞争日趋白热化。

拨康视云若想在众多竞争者中脱颖而出，必须尽快推动核心产品进入临床试验后期，并加快商业化进程。

六、投资者会买账吗？

对于一家尚未盈利、负债高企、创始人薪资高昂的公司来说，想要吸引长期投资者并不容易。

不过，在生物科技领域，“讲故事”的能力同样重要。如果拨康视云能在路演中展现出清晰的发展路径、强大的研发团队以及明确的商业化时间表，或许仍有希望获得资本市场的青睐。

七、结语：拨康视云能否破局而生？

拨康视云的上市之路充满荆棘，但也蕴含机遇。面对巨额亏损、高负债、高薪争议等多重压力，它需要拿出真正的实力来证明自己。

未来几个月将是关键时期，一旦成功挂牌，拨康视云将获得更多曝光机会；但如果上市后表现不佳，或将面临更大的舆论压力和资本流失。

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