上市十年最惨业绩，AI撑不住昆仑万维？丨氪金·大事件

在科技圈，昆仑万维一直是个特别的存在。从游戏到AI，他们总能抓住风口，提前布局，但这一次，似乎风停了。

初识昆仑：从游戏巨头到AI先锋

昆仑万维成立于2008年，最初以社交和游戏起家，曾推出《三国风云》《无间道》等热门产品，在海外市场也颇有建树。随着AI浪潮的兴起，昆仑万维开始转型，成为最早一批押注人工智能的中型公司之一。

创始人周亚辉曾表示：“盈利不是最重要的，时间才是。”这句话在当时被解读为对长期主义的坚持，但在如今的市场环境下，却显得有些讽刺。

AI巅峰时刻：股价一度飙至70元+

2023年，AI概念火爆全球，昆仑万维乘着这股热潮，股价一路飙升，最高达到70.55元/股。那时的昆仑万维，仿佛站在风口上的猪，被市场的热情推上了高空。

“那段时间，我们觉得AI真的能改变一切。”一位前员工回忆道。

高处跌落：市值腰斩、亏损垫底

好景不长，随着AI热度逐渐退潮，昆仑万维的股价也开始暴跌，市值大幅缩水，几乎腰斩。更令人担忧的是，2024年财报显示，公司全年亏损近16亿元，成为26家游戏公司中垫底的存在。

昆仑万维坦言，亏损很大程度上源于AI产业投资的高昂成本。AGI与AIGC相关技术的研发、部署和维护需要巨大的资金投入，而回报却迟迟未能兑现。

出海战略：海外营收占比超九成

尽管整体表现不佳，但昆仑万维的出海战略却依然亮眼。2024年，公司实现营业收入56.6亿元，同比增长15.2%，其中海外营收占比高达91.0%。毛利率也保持在73.6%的高位，这在出海企业中算是相当不错的成绩。

“我们在海外找到了新的增长点，尤其是在东南亚和中东地区。”一位行业分析师指出。

AI音乐新尝试：年化收入达1200万美元

在AI领域，昆仑万维并没有完全放弃探索。根据2025年一季报，其AI音乐业务年化流水收入ARR达到约1,200万美元（月流水收入约100万美元）。虽然相比整体营收来说体量不大，但这是一个值得关注的增长点。

Linky作为其AI社交产品的代表，月活跃用户超过300万，最高月收入突破100万美元，显示出一定的商业化潜力。

未来之路：昆仑还能翻盘吗？

面对当前困境，昆仑万维是否还有机会翻盘？答案或许藏在它的战略布局之中。一方面，继续深耕海外市场，尤其是新兴市场的本地化内容；另一方面，加快AI产品的商业化落地，比如游戏视觉生成平台、虚拟角色社交链等。

业内观点：“昆仑万维的问题在于，它太早地把所有希望都寄托在AI上，而忽视了核心业务的持续创新。”

目前来看，昆仑万维仍在努力寻找出路。AI能否真正撑起这家公司的未来，还需要时间来验证。但有一点可以肯定——在这个瞬息万变的时代，谁都不能永远站在风口上。